剧情简介
24财年8.2%的GDP增速较24财年第三季度的8.6%略有放缓。实际总增加值增长放缓从第一季度的8.3%大幅上升至6.3%。
Dhananjay Sinha
Systematix集团股票与研究联席主管他在宏观经济和金融市场领域拥有20多年的研究经验。展示更多
24财年第四季度实际GDP同比增长7.8%，高于CSO对24财年全年7.3%的预估。因此，24财年的平均增长率要高得多，达到8.2%。虽然它反映出较24财年第三季度的8.6%略有减速，但下半年的平均增长率为8.2%，与上半年持平。此外，它给人的印象是，从23财年第二季度的低迷和23财年平均7%的增长中，出现了决定性的转变。然而，令人意外的部分仍然局限于总体数据。考虑到潜在形势，总体增长似乎具有误导性。
以下是一些观察结果:
首先，实际总增加值(GVA或产出GDP)增长在24财年第四季度大幅放缓，从24财年第一季度的8.3%降至6.3%。由于GVA侧与有组织部门的增加值高度相关，因此利润率扩张周期的峰值和企业部门营业利润增长的急剧减速正在对产出GDP增长施加压力。因此，早前实际GVA高增长与核心GDP低增长之间的明显差异，现在正在缩小。然而，24财年全年平均GVA增长率为7.3%，远低于总体支出GDP增长率8.2%。
其次，24财年全年的核心GDP增长率(GDP差额)平均为3.8%，明显低于23财年的7.1%。由于差异因素与用于从名义GDP推导实际GDP的GDP平减指数高度相关，因此在GDP增长和潜在需求状况之间产生了统计差异。
第三，虽然实际GVA增长与核心GDP增长之间的差距已经收窄(24财年第一季度为7.8个百分点，24财年第4季度为1.2个百分点)，但目前总体支出GDP增长上升与实际GVA放缓之间的差异正在显现;从- 0.1%到+1.5%。
这是因为净间接税的增加，这解释了GVA和支出GDP(或按市场价格计算的GDP)之间的差异。加剧最近趋势的是，净间接税(间接税补贴)的发生率在24财年第四季度急剧上升，上升至名义GDP的11.8%和私人最终消费支出(PFCE)的20%。
23年3月，印度政府的间接税收入同比大幅增长36%，主要来自IGST部分，导致24财年第四季度平均为19.4%，全年为8.6%(24财年为15.4万亿卢比)。相反，补贴支出在24财年第四季度同比大幅收缩24%，主要是食品(-26%)和化肥(-31%)。总体而言，印度政府的补贴支出为4.1万亿卢比，比去年低22%。
同样值得注意的是，24财年第四季度的企业税收同比下降了13%(1.9万亿卢比)，导致24财年全年增长10.3%，累计税收为9.1万亿卢比。因此，在24财年第四季度，81%的税收总额由家庭部门承担(间接税+所得税)。
因此，GDP分解继续证实，税负上升和非利息收入支出收缩的结合对家庭部门(特别是农村)产生了负的财政乘数效应，尽管推动力仍然在供给侧，表现为企业税的降低和政府资本支出的大力支持。
支出分解表明，由家庭消费支出(PFCE)、政府消费支出(GFCE)和总资本形成(GCF)组成的国内需求急剧减速。
实际国内需求从第三季度的5.8%放缓至第四季度的5%，24财年平均为5.5%，而23财年为7%。与前几个季度激进的政府资本支出相比，固定资本形成总额从第三季度的9.7%放缓至第四季度的6.5%，24财年平均为9.1%;财政数据证实，第四季度政府资本支出放缓。
PFCE仍在缓慢增长，但第四季度为4%，高于六个季度的平均水平3.5%。
就业密集型行业的产出实际GDP (GVA)也出现了减速。第四季度，第一产业、农业和采矿业的总体增长率为1.1%(24财年为2.3%，23财年为4.4%)。第二产业(制造业、建筑业和电力)增速从第三季度的10.7%放缓至8.8%。服务业增速从第三季度的7.1%降至6.1%。总体而言，24财年第二季度GVA平均增长率为6.6%，低于24财年第一财年的8%，但高于23财年的5.3%。
总的来说，24财年的平均核心实际GDP增长率为3.8%，低于强劲的8.2%的整体增长率。增量数据，特别是占印度GDP 76-78%的家庭消费和收入，远低于预期，并在我们对劳动力市场数据、储蓄下降和消费者支出调查数据的评估中得到了一致的记录。
从结构的角度来看，5年(19- 24财年)4.4%的实际GDP复合年增长率明显低于前5年的7.4%。国内需求5年复合年增长率平均为4.3%。因此，排除畸变，季度、年度和5年复合年增长率数据表明，大流行后的增长率约为4-5%。
从政策的角度来看，财政政策给家庭带来了沉重压力，企业盈利能力对GVA的推动作用已经减弱，政府的资本支出正在放缓。在经历了几个季度的放缓之后，商品和服务出口在24财年第四季度出现复苏，这是一个亮点，需要持续下去。对外贸易的风险来自于重新出现的中美贸易冲突的加剧。考虑到政府仍在奉行财政保守主义，倾向于主权评级上调，加上家庭税负达到峰值、企业利润放缓以及各州要求提高税收份额的压力不断上升，财政乘数可能仍将是拖累因素。政府资本支出似乎正在放缓。这种背景似乎对私人资本支出构成挑战，但仍将是需要关注的关键杠杆。
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希望本篇文章《24财年8.2% GDP增长的背后，实际情况并不乐观》能对你有所帮助！
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